中信证券:短期波动不改慢涨趋势 跨年中坚守顺周期主线

 新闻资讯     |      2021-01-07 08:35

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  策略|短期波动不改慢涨趋势,强化跨年后品种配置

  中信证券研究

  文丨秦培景 裘翔 联系人:杨家骥

  受英国新冠变种毒株快速传播的影响,欧洲和A股市场在21-22日先后出现大幅波动。但据欧洲药品管理局判断,欧盟在月底即将开始接种的疫苗对“新毒株”大概率有效,而国内疫情得到有效防控的背景下,海外疫情对A股的影响也更多体现在情绪层面。疫苗广泛接种推动全球经济走出疫情阴霾的中期逻辑不变,全球短期负面共振不改A股轮动慢涨趋势。我们依旧坚持慢涨跨年行情中顺周期为主线,情绪扰动的调整带来更好的配置机会。

  12月22日下午A股出现较大幅度波动,上证综指当日涨跌幅-1.86%,其中煤炭、有色、非银、汽车等典型的顺周期板块跌幅靠前,仅消费者服务和食品饮料2个行业当日上涨,涨幅1%左右;北上当日净流出35.85亿元。

  ▍新冠变种毒株导致英国疫情反弹,短期市场负面共振影响A股。

  据Bloomberg 12月21日报道,冠状病毒变种“新毒株”的快速传播导致过去一周英国日新增确诊病例激增,为了遏制疫情,英国首相宣布开始对伦敦和英格兰东南大部分地区实施全面封锁,从周日(20号)开始对伦敦和周边热点地区实施新的4级防控,所有非必要商店都将关闭,数百万人被要求留在家中,随后欧洲多国也暂停英国航班。该事件率先对欧洲股票市场造成冲击,21日富时100/CAC40/DAX指数涨跌幅分别-1.7%/-2.4%/-2.8%,事件的持续发酵也导致22日A股市场出现较大波动。

  ▍欧洲疫苗有序推广,“新毒株”预计影响有限。

  据人民日报海外网报道,欧洲药品管理局12月21日批准了美国辉瑞(Pfizer)与德国BioNTech生物技术公司的联合疫苗,欧盟成员国将在27日至29日启动首次接种。针对“新毒株”的影响,欧洲药品管理局总干事埃默·库克表示,目前没有证据表明疫苗对英国出现的新冠病毒变种无效;张文宏医生22日也在微博中发声,认为在疫苗大范围接种之前产生的病毒变异,最终导致疫苗无效的概率较小。

  ▍A股短期波动不改轮动慢涨趋势。

  年末国内机构博弈依然激烈,较为容易受到“新毒株”等扰动因素的影响,导致抱团加剧,22日大盘快速下跌的同时,传统机构重仓的消费、医药板块依然强势。海外市场方面,截至北京时间12月22日晚7点,欧洲重要指数普遍企稳回升,证明市场对疫苗的接种效果有较强信心。我们认为本轮疫情对A股的扰动是脉冲式的,不会改变轮动慢涨趋势,机构博弈也将在元旦后迅速缓和,迎来一轮集中换仓期。

  ▍慢涨跨年中坚守顺周期主线,调整即为配置机会。

  “新毒株”预计不会改变疫苗广泛接种推动全球经济走出疫情阴霾的顺周期逻辑,全球短期负面共振不改A股轮动慢涨趋势。市场对明年国内政策的节奏和重心、短期国内外流动性宽松、中期全球经济错位复苏等各方面都有共识。A股仍处于跨年的轮动慢涨期,基本面预期逐步改善抬升市场底线,增量资金缓慢入场依然是本轮行情的主要特征。配置方面,我们依然认为顺周期是整个轮动慢涨期的领涨主线,预计能够延续至明年一季度。当前建议重点关注景气趋势和业绩弹性,在快速轮动中强化对跨年后品种的配置:

  ①同时受益于弱美元和全球补库存而涨价的有色金属,包括基本金属中的铜和铝板块,以及受益于动力电池装机量大增的锂板块。

  ②受益于国内地产竣工提速,美国地产销售周期性走强,且蓝筹个股目前估值相对较低的家电。

  ③受益于跨年的中期景气拐点兑现以及市场风险偏好修复的军工板块。

  ④科技板块中前期调整较多而中期景气依然明确向上的消费电子及半导体。

  ▍风险因素:

  疫苗供应不足,全球疫情缓解和经济恢复速度弱于预期。

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责任编辑:常福强